近一個(gè)月來(lái)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù) “加速下行，弱勢(shì)尋底” 的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。環(huán)渤海港口市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，上游報(bào)價(jià)下跌，下游需求較少，僅有零星剛需和終端招標(biāo)，壓價(jià)嚴(yán)重，成交價(jià)格重心持續(xù)下移。反映出市場(chǎng)悲觀情緒的加劇，恐慌性拋售與剛需少量采購(gòu)形成負(fù)向循環(huán)，煤價(jià)沿著陡峭的下行通道尋找底部支撐。

本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)延續(xù)下跌勢(shì)頭，單周煤價(jià)下跌58元/噸。持續(xù)明顯的下跌并未激發(fā)市場(chǎng)需求，反而進(jìn)一步加劇了買方觀望情緒。目前，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量已降至年內(nèi)低位水平，疊加庫(kù)存仍在上升影響，共同導(dǎo)致市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行。需求端的“真空狀態(tài)”是市場(chǎng)加速崩塌的根本內(nèi)因。“旺季不旺”已從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，全國(guó)性的氣溫偏高，尤其華東華南天氣偏暖，導(dǎo)致居民采暖用電增量明顯低于夏季，沿海電廠日耗提升乏力。在長(zhǎng)協(xié)煤充足、庫(kù)存高企的背景下，電廠對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)幾乎停滯，僅維持低限度的剛性需求，且壓價(jià)態(tài)度非常堅(jiān)決。非電行業(yè)需求同樣缺少亮點(diǎn)，難以對(duì)市場(chǎng)形成有效拉動(dòng)。終端用戶普遍的觀望與“買漲不買跌”心理，使得市場(chǎng)陷入“沒(méi)有實(shí)際成交，只有煤價(jià)陰跌”的流動(dòng)性停滯狀態(tài)。貿(mào)易商從“看好煤市”轉(zhuǎn)為“極度失望”，出于止損和回籠資金的迫切需求，出貨意愿強(qiáng)烈;而下游則普遍等待煤價(jià)進(jìn)一步下探，買賣雙方價(jià)格預(yù)期差距巨大，交投氛圍冷清。從11月24日煤價(jià)從832元/噸開始下跌，跌至目前，港口煤價(jià)累計(jì)下跌了116元/噸。

本月，安監(jiān)環(huán)保檢查和冬季保供并存，大部分煤礦保持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量雖無(wú)大幅增加，但仍保持較高水平，大秦線、唐呼線運(yùn)量下降不明顯，市場(chǎng)供需關(guān)系仍偏寬松。后期陸續(xù)有較大面積的寒潮來(lái)襲，供暖需求用煤可能還會(huì)明顯增加，用煤峰值即將到來(lái);但由于社會(huì)庫(kù)存較高，下游早已提前備煤，難以改變短期供需寬松的格局。盡管市場(chǎng)煤價(jià)格仍在承壓下行，若寒潮強(qiáng)度超預(yù)期，降幅可能會(huì)有所收窄。

雖然傾向于挺價(jià)觀望的賣方在增加，但在集港發(fā)運(yùn)成本偏低、下游強(qiáng)勢(shì)壓價(jià)之下，煤價(jià)重心仍在繼續(xù)下移。筆者分析，隨著現(xiàn)貨價(jià)格即將跌破長(zhǎng)協(xié)，買方對(duì)現(xiàn)貨的采購(gòu)意愿有望提高，本月底、最晚一月初，煤價(jià)有望止跌回暖，后期重點(diǎn)關(guān)注電廠采購(gòu)及港口去庫(kù)情況。